目前日期文章:201106 (11)

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人行為何不加息?


從6月20日起,中國央行上調存款類金融機構,
人民幣存款準備金率0.5個百分點。
這是年內央行第6次上調法定存款準備金率,
自2010年1月18日以來,央行已經上調12次了。
這次上調後,大型金融機構存款準備金率已高達21.5%,
創歷史新高。


自2010年下半年以來,為遏制不斷攀高的CPI,
央行一方面在上調法定準備金上頻頻有動作
(甚至被人們謔稱為「央行月事」),
已經凍結商業銀行和金融機構資金15萬多億;
另一方面,在CPI高企不下的情況下(五月份創5.5%的新高),
央行在加息上卻甚為謹慎和行動遲緩。

今年以來,才有兩次加息(2月9日和4月6日),
且每次加息的幅度也只有0.25個百分點。
到目前為止,一年期定期存款利率,也只有3.25%。


於是,人們不禁要問:
為什麼央行在上調法準金上頻頻有動作、大刀闊斧,
且看來似乎沒有封頂之虞,
而在加息上卻是步履蹣跚、謹小慎微?
央行背後的考慮和理由到底在哪裡?


即使沒學過任何經濟學,人們也會大致推知,
央行提高商業銀行法準金,其作用在於控制貨幣供給;
而央行升息,則主要在於遏制貨幣需求。
一方面,貨幣供給被控制的特緊、特嚴;
另一方面,央行卻在遏制貨幣需求上幾乎沒作為。
這樣一來,中國的貨幣市場焉能會有均衡?
中國宏觀經濟還不會「被扭曲」和「被畸形」?


就目前中國經濟格局來看,央行升息,
可以抑制貸款需求,減少企業和個人的投資衝動,
對消費品物價和房價上漲肯定會有一定的抑制作用。
再說,在CPI高過銀行一年期存款利息225個基點的情況下,
央行遲遲不上調人民幣存貸款的基準利率,
使居民和企業的儲蓄一直為實際負利率。
這無疑又是在替政府向全國老百姓徵收
一種高達1.7萬億以上的「通貨膨脹稅」。


當為不為,有諸多理由須為卻不為,
央行的難處和隱憂到底在什麼地方?

追問這個問題,學界和財經媒體界許多人的第一個發現是:
如果央行升息,
一些有著巨額公開和隱性負債的地方政府首先就受不了。
到底全國地方政府的負債有多少?
目前很難說得清楚的。

央行和財政部的專家去年估計說大約有7到8萬億;
按照銀監會最近的數據,到2010年末,
各種地方政府融資平台的貸款餘額約為9.1萬億元;
根據央行6月1日發布的《2010中國區域金融運行報告》,
其中指出1萬多家地方政府融資平台的貸款,
佔了當地人民幣各項貸款餘額的比例不超過30%,
有人甚至估算地方政府負債總額會超過14萬億。
不管這個數字是多少──這可能是個永遠也查不清、
弄不準的數字但是至少目前在10萬億上下已經是個很大的數字了。
在此格局中,如果央行升息,一些負債纍纍的地方政府如果不破產,
也只能從銀行借新款,還舊債和付利息,無疑日子將會很難過。


這裡要補充的是,上述談的還僅僅是地方政府的負債問題。
大家可能還忘記了,在目前54萬多億的全國本外幣貸款餘額中,
又有多大比重貸給了各級政府和國有部門?
各級政府和國有部門(包括大學和各種國有企事業單位等)的銀行負債纍纍,
如果加息,無疑會加重這些國有部門和機構的還款負擔。
央行遲遲不升息,是否有這重考慮?


世上許多事情好像都可從兩面看,目前加息也是如此。
如果反過來看央行加息的好處,
加息不是正好遏制了各級和各地政府的投資衝動,
從而有利於實現中央政府在十二五規劃中,
所提出的轉變經濟增長方式的目標?

不也會減少政府和國有部門的貸款,減少「貨幣內生」,
從而減緩中國廣義貨幣的增速,有利於在長時段中治理通貨膨脹?
再說,在CPI遠遠高於銀行儲蓄利率的情況下,央行遲遲不加息,
繼續讓全國的存款人不斷向政府交一種「通脹稅」,
為政府和國有部門的巨額負債埋單?
這又是公正嗎?


其次,許多經濟學家和財經媒體界的人士,
在追問央行為什麼只是頻頻提高法準金而不升息的原因時發現,
央行這樣做,可能有其自身的利益計算。

到今年4月末,央行總負債規模已經高達27.18萬億人民幣。
其中,單外匯佔款(外匯資產)就已超過22.05萬億
(來自央行資產負債表中的數據)。


這麼大的外匯資產,央行主要是通過各種方式的負債從商業銀行買來的,
包括央票、商業銀行準備金以及現金發行。另一方面,
央行所持有外匯儲備的收益,則是由國際金融市場所決定,
與國內的利率關係不是很大,而其負債的成本,
則原則上等於國內存款的基準利率。


由於目前國際金融市場上美元利率很低,
如果現在央行再提高國內基準利率,
它自己所掌握的外匯資產的成本將進一步增加,
而收益則不變。根據這一點,
就連老實敦厚的宏觀經濟學家、
北京大學國家發展研究院宋國青教授也指出,
如果央行升息,它自己的虧損將進而增加。

假定央行的外匯資產佔款的大部分仍為商業銀行的法準金抵消,
且假定法準金利息不變,僅按現有3萬億上下的央行債券來計算,
每升息100個基點,央行自身也要多虧損200億—300億元,
這要比央行自有資產總額還要高。
從這一點來推理,央行只是頻頻提高法準金而不加息,
顯然有著央行自身的考慮和難言之隱。


第三,近些日子,不少財經媒體界的專業人士推論到,
中國央行頻頻提高法準金而很少加息,加息幅度很小,
還有另一重考慮,那就是怕升息後國外熱錢進一步流入中國來「賺利差」。
在目前央行仍不斷用人民幣對沖外匯佔款的制度中,
會導致再度增加基礎貨幣供應量,
這樣一來將更不利於控制通貨膨脹的勢頭。


仔細想來,這一推理是有很大問題的。
當然,今年以來,國外的資金和各種熱錢還在源源不斷地流入中國,
但我估計這與境外資本,對中國央行升息和人民幣升值的預期關係並不大,
或者說可能這二者均不是主要原因。根據央行6月16日發布的最新數據,
今年以來外國資金確實仍在持續流入中國,不斷增加國內基礎貨幣供給的壓力。

今年5月末,我國金融機構外匯佔款餘額為24.4萬億元人民幣,
5月又新增外匯佔款3764.14億元人民幣,環比上升了21%。
有關機構還推算到,今年前5個月,
我國金融機構外匯佔款已新增1.8萬億元。


今年四月份以來,中國股市熊氣彌漫,
房地產及房價變動前景撲朔迷離,
人民幣升值也只是小步慢行,
加上國內人民幣存款實際上已經很長時間是負利率,
在此格局中,為什麼還有境外資金不斷流入中國?
難道這是因為外資有中國央行加息的預期而流進來賺息差?
或博人民幣升值的匯差收益?

顯然不是。我的判斷是,目前國外熱錢和其他資金持續流入中國,
可能並不像國家外匯管理局最近發布的《國家外匯管理局年報2010》所判斷的那樣:
「是利差、匯差和境外融資成本較低等因素,可能使得套利資金淨流入增加」。
根據最近從民間和業界所得到的一些消息,筆者的判斷是,
熱錢和境外資金流入中國,既不是來炒股市,也不是來炒房地產,
更不是有人民幣升值,或因預期加息而想從息差和幣值上升中套利,
而主要是進來炒短線資金的高額利潤。


今年以來,在央行一再提高法準金和收緊銀行貸款的情況下,
在有76.34萬億廣義貨幣的中國,竟在許多地方出現了大面積的「錢荒」。
據媒體報道,「錢荒」之下,各地民間借貸利率年息不斷攀高,
據說有地方在25%—30%之間,有的地區甚至高達60%—70%,
或者說5%—6%的月息。


在目前國有銀行貸款年息只有6.06到6.60個百分點的情況下,
顯然在民間和短線資金運作方面,存在巨大的息差和盈利空間。
近幾個月,熱錢和其他境外資金持續不斷地流入中國,
是否主要旨在短線資金運作方面進行息差套利?


如果是這樣,在目前中國央行的商業銀行的法準金已經達到21.5%的歷史高位,
而CPI卻仍在5%以上的高位情況下,
決策層合宜的貨幣政策應該是盡快加息而不是再提高法準金。
應盡快改變儲蓄實際負利率的格局,盡快消解掉錢荒之下,
民間短期資金套利的空間和可能。
這樣,才有望真正阻止熱錢和境外其他資金持續不斷地流入中國境內。


概言之,從目前加息的好處方面來說,盡快且較大幅度的加息,
改變目前儲蓄存款的實際負利率狀況,
一方面可以抑制地方政府許多低效率的甚至浪費的投資衝動,
以及貸款需求;另一方面也對房價和CPI的上漲有一些釜底抽薪的效果。
只有借貸成本增加了,銀行存款利率不再為負,才能恢復貨幣市場的均衡,
最終改變民間借貸利率遠遠高於商業銀行貸款利率的格局。
只有消解掉民間借貸利率和商業銀行貸款利率之間的巨大息差,
才能在目前的宏觀經濟格局中,從根本上化解國外熱錢流入國內的衝動,
從而實際上減弱,而不是增強國外熱錢流入所導致的基礎貨幣供應壓力。
這樣一舉數得,央行為何不為?


當然,盡快和大幅度的升息,
可能會加重央行自己握有巨額外匯資產帶來的虧損。
但是,由綜合權衡負利率所致,全國儲蓄實際每年被蒸發掉近兩萬億的「通脹稅」,
理性的計算是,億萬儲蓄戶主更希望改變現在的儲蓄負利率狀況,
而寧願允許央行增發一點基礎貨幣來彌補自己的升息之虧。
再說,只要貨幣市場上真正的均衡達致了,
未來中國經濟才能真正健康、持續地增長。
不然,在目前這樣扭曲的貨幣政策下,
中國的經濟社會問題會越積越多。
扭曲的社會經濟機制會加重貨幣政策的扭曲,
而扭曲的貨幣政策又會導致更多的社會經濟問題。


目前,央行背上因外匯資產帶來的負債已是自有資產的一千多倍,
現在各方面還在不斷往央行背負的這座「大山」上加石頭。
到一定時候,就是央行有孫行者那銅頭鐵臂的金剛不壞之軀,
即使不被這座「大山」壓至趴下,
最後也會被逼成一個行動遲緩、左右為難、低效率,
且主要靠行政手段來調控貨幣市場供給和需求的「貨幣計劃經濟委員會」。
現在,好像該問這樣的問題:央行有必要把二十幾萬億人民幣的外匯資產,
全馱在自己背上麼?為什麼央行不考慮把美元等外匯資產,
直接甩留給結匯商業銀行?

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201106261350.jpg  
 
當我們以積極的心態生活,
就會發現許多美好的東西;
而當我們以消極的心態生活,
就會發現許多沮喪的東西;
生活的快樂與煩惱,
全在於你對生活的態度。


樂觀向上,好運不斷;
失落沉淪,厄運陪伴。


逆境時,
不妨換一個角度來思考,凡事往好處想,

因為,
好的心態決定好的命運!

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201106231755.jpeg  

美國市場上正暢銷一本名為
《成為百萬富翁的八個步驟》的新書,
"Eight Steps to Seven Figures"
該書作者查理斯。

卡爾森通過對美國170名百萬富翁進行系統地訪問、調查,
從他們的致富經驗中,歸納出了要想成為擁有
七位數身價的百萬富翁的八個行動步驟:

 

第一步,現在就開始投資。
沒錢投資怎麼辦?
卡爾森建議强迫自己立即將收入的10-25%用於投資;
沒時間投資怎麼辦?那就立即減少看電視的時間,
把精力花在學習投資理財知識上;擔心股價太高怎麼辦?
別忘了股價永遠會有新高。

 

第二步,制訂目標。
這個目標既可以是為小孩準備好大學學費、
買新房子或是50歲以前攢足退休費。
總之,任何目標都可以,但必須要定個目標,全力去完成。

 

第三步,把錢花在買股票或股票基金上。
美國人認為買股票能致富,買政府公債只能保住財富。
百萬富翁的共同經驗是:別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒,
把心放在股票上,這才是建立財富的開始。
從長期趨勢來看,股票年均報酬率是11%、
政府公債則略高於5%.

 

第四步,不要眼高手低。
百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富,
他們投資的是一般的績優股。

 

第五步,每月固定投資。
投資必須成為習慣,成為每個月荒“功課”。
不論投資金額多少,只要做到每月固定投資,
就足以使你的財富超越美國三分之二以上的人,
因為他們平常只想到消費,到老舶樺到投資。

 

第六步,買了股票要長期持有。
調查顯示,四分之三的百萬富翁買股票至少要持有五年以上。
股票頻繁買進賣出,不僅冒險,還得付交易費、券商傭金等。
這樣交易越多反而不會使你致富,只會令交易商致富。

 

第七步,把稅務局當作投資夥伴。
厭惡稅務局的思想並不可取,只有把他當成自己的投資夥伴,
並隨時注意新荒稅務規定,善於利用免稅規定進行正當的投資理財,
使稅務局成為你致富的助手,才是正面的做法。

 

第八步,限制財務風險。
百萬富翁大多都能量入而出,買現成的西裝,開普通福特車,
在平價商場購物,他們通常都不愛頻繁換工作,不生一大堆孩子,
不搬家,生活沒有太多意外———穩定性是他們的共同特色。

 


年輕的你,現在就設定一個理財目標,
有了自己心之所向的目標後,
當面對開源節流時所需的堅持,
將會變得容易許多。

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201106231719.jpg  

致富6式


理財要點可總結為6句,是為︰

積少成多,
滴水穿石,
大處着眼,
小處落墨,
勤儉持家,
知足常樂。


積少成多
絕大部分投資者都不是含着銀匙出世,
基本上財富大都是由累積得來,
再加上投資又傾向穩重,
故一定要有積少成多的目標和毅力。

 

滴水穿石
積少成多最使人懊惱處,
是初期以至一段時期,
都很難察看到有甚麼成績,
就一如簷前滴水,滴上十幾年,
階前的石,還是紋風不動,
了無異樣,但大家都知,
總有一天,滴水可穿石,
那時才會驚見成績。
耐心與堅持,至為重要。

 

大處着眼
堅持,是要指擇善而執之,
不善的就不要堅持。長綫投資的所謂「善」,
是指要從投資項目的長遠收益來着眼,
一些短綫炒賣的霎眼嬌,就最好看到也當看不到,
而應着眼於那些具有發展前景,行業龍頭,
最好具有壟斷性之股。基此,近日熱炒的金屬股,
就未必可作喬木,反之一些大笨象、重磅藍籌,
波幅雖細,但勝在穩健,可託終身。


小處落墨
人有三衰六旺,市場也有牛熊交替,
個別股票也有表現好與不好時刻。
雖然長綫投資是可以不理短期波動,
但如估計到有10%或20%的跌幅可能時,
亦可以先避跌市之鋒,先出貨,
跌定之後才買回同樣的一批股,
也起碼免去了跌市時所帶來的焦慮與不安,
使自己好過。
小心看緊自己的投資,永遠是必須的。
另方面,大笨象、重磅藍籌,
也可能會因傳聞或短暫經營失利,
而有回調以致要考慮換馬,大家只要考慮,
該股未來前景是否仍然美好,是否仍有15%或以上的增長,
股息是否仍在3厘半或以上。情況就一如你子女的學業,
要看他每個段考、小考,是進步還是退步,
並立時作出正確的賞罰(投資取策)。


勤儉持家
錢,並不是萬能,尤其是對將屆退休的人士而言,
健康身體才是無價寶。要有一個好身體,
得要勤做運動,食,知所節制,才可無病痛地享長壽,
若是病魔來纏,愈長壽便愈痛苦。
有錢也一樣不好過。


知足常樂
退休金,或多或少,都是身外物,最重要的是要知足,
多有多用,少有少用,最忌跟人家去對比,人比人比死人。
假如你到今時仍未有為將來的退休、家人的安穩生活,
有任何的理財計劃,筆者只能建議你立即去找家銀行或保險公司,
找有關人士來談,並要求他們為你定出些理財、儲蓄計劃來。
你不一定要幫襯他們,但起碼你可以知道,你今時的收支、
財富狀況,是否夠你過世,假如已夠過世,便甚麼都不用做,
假如是不夠過世,也可知道欠多少才夠,警鐘已響,
你自己怎去做是你自己事,
但千萬不要在十數年或數十年年紀大了時,才後悔。
千里之行,始於足下,今天播種,之後才可望有收成。

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201106181330.jpg  
 
人的一生是一個不斷學習完善自我的過程,
但是總有領悟不透的真理,
總有一些有意或無意的煩心事闖到心裡來。
總之,人生如夢,人生順少逆多,
一輩子不容易,千萬不要總是跟別人過不去,
更不要跟自己過不去,有人說看別人不順眼是自己修養不夠。
想一下也是,因為每個人的素質不同、出身背景、
受教育程度、受社會影響都是不一樣的,
在你看不慣別人的同時,是否別人也看不慣你呢?
古德雲:“常思見己過,莫談他人非。

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知名基金投資中國概念股釀巨虧


對沖基金巨子鮑爾森(John Paulson)並不孤單:
他並非惟一一家押注最近股價不穩的中資企業投資人,
還有好幾位知名基金經理都做出了類似選擇,
其中包括多家幫助個人進行投資的共同基金巨頭。
如今看來,當初的選擇只能算事與願違了。


《華爾街日報》的一份報告顯示,
近年來包括富達投資(Fidelity Investments)和
凱雷投資集團(Carlyle Group)在內的一些知名投資機構,
紛紛搶購在西方交易所上市交易的中資企業股票。


金融危機過後其中一些公司的股價大漲,
因為投資者紛紛尋求分享快速增長的中國經濟的各種方式。
但近幾個月來,這類中資企業的股票價格多數急跌,
監管機構和投資者質疑這些企業財務和經營狀況的真實性。


美國證券交易委員會
(Securities and Exchange Commission,英文簡稱:SEC)
已經表示,他們正在調查一些在美國交易所掛牌上市的中國企業,
有關會計和信息披露的問題。十幾家在美上市的中資企業股票交易已經暫停。


SEC的一位官員說,該委員會計劃最快周四發出投資者公告,
詳細解釋通過「反向合併」,並在美上市交易的公司存在的各種風險。
企業通過反向合併上市,可以避免披露首次公開募股必須公布的詳細信息。
這份公告預計將提及一些最近被SEC暫停交易的中國公司的會計問題。


今年5月,總部位於北京的東南融通金融技術有限公司
(Longtop Financial Technologies Ltd.,簡稱:東南融通)
的股票交易被暫停。當時公司首席財務長和外聘審計師雙雙辭職,
此前SEC已開始調查該公司的會計實務。該公司在一份提交給新聞界的書面聲明中,
公布了正在接受調查一事,並稱公司打算與SEC全面合作。
該公司在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)上市。


金融危機後,東南融通的股價大約為12美元,去年升至每股40美元,
到今年5月16日又跌到了18.93美元一股。
該公司自5月16日開始一直停盤。


東南融通最大的投資者包括總部位於波士頓的富達投資。
根據監管備案文件、追蹤投資數據的Capital IQ透露,
截至3月31日,共同基金巨頭富達投資總共持有該公司14.5%的已發行普通股。
該公司其它主要投資者包括對沖基金Maverick Capital Ltd,
截至3月31日這隻基金的持股比例為9.8%。

另外Tiger Global Management LLC也持有4.6%的股份。
據Capital IQ透露,其它持股人包括兩隻共同基金
Putnam Investments和Janus Capital Management。

據知情人士透露,富達投資主要是通過旗下兩隻基金
Fidelity Advisor Global Capital Appreciation和
Fidelity Advisor Mid Cap II投資東南融通的。
自東南融通2007年上市以來,富達投資就是其股東。


根據晨星公司(Morningstar)的數據,
相對富達龐大的基金規模,其所持的東南融通股份只佔一小部分。
根據3月31日的持有量數據,並且假設其持有量一直保持不變,
那麼自3月31日以來,富達的投資價值縮水了1億美元左右。


富達一位發言人說:
「我們對我們擁有的基金的所有潛在投資都進行了嚴格的分析。
富達在亞洲地區有數十年的投資經驗,我們在那裡投資的基金一直都很成功。」


Maverick、Tiger Global及Putnam都拒絕就持股情況置評。
Janus的一位代表未回覆置評請求。東南融通一位發言人本周說,
公司的審計委員會已聘用一家美國律師事務所,
以配合SEC啟動一項獨立調查。

對涉足中國公司的投資者持批評態度的人士說:
「他們遭受的痛苦可能是自找的。」


《中國即將崩潰》
(The Coming Collapse of China)
一書的作者章家敦(Gordon Chang),
將在美上市的中國公司稱為「典型泡沫」,
只說投資者願意相信中國公司的說法。


他說:
「任何人只要瞭解中國公司運作方式,
都會知道其存在著嚴重問題。
如果你打算投資一家公司,你就要去調查。」


還有人說,做空這些公司的投資者在散布負面情緒,
但是有時做得過頭了,合法的公司也遭受了池魚之殃。


在股東訴訟和SEC調查中,曾經擔任過在美上市中國公司
代理律師的韋納(Perrie Weiner)說,
賣空者的批判性報告「類似於散布謠言」,
這些人在股價下跌時會獲利。他又說,
賣空者傳播有關這些公司的批判性研究「有著內在的經濟動機」。


許多類似於富達的基金公司,
都有投資在過去六個月內申請上市的中國公司。
這種情況警示投資者要小心防範潛在的
審計錯誤、欺詐、審計師更換或監管調查。


Capital IQ數據顯示,
對這些中國公司做了投資的公司包括Vanguard Group、
對沖基金管理公司AQR Capital Management和
Renaissance Technologies LLC,以及私募股權投資公司
凱雷集團和Oaktree Capital Management。

這家數據庫公司說,高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)和
摩根士丹利(Morgan Stanley)等華爾街公司,
亦代表客戶投資了這些公司。另外,
作為美國最大公共養老基金的加州公務員退休基金
(California Public Employees' Retirement System)
在其中也有投資。


對於很多大投資者而言,這些頭寸在其整個投資組合當中,
只佔微不足道的比例。另外,投資者可能已經從中退出,
所以盈虧狀況並不清楚。


Vanguard公司一位發言人說,
該公司是通過被動式指數型基金持有這些股票的。
像AQR和Renaissance這樣的對沖基金常常是根據量化因素,
而不是針對公司基本面的看法去購買股票。

除了Vanguard以外,
上述基金和銀行的經理或發言人拒絕評論它們所持的這些股票。


鮑爾森的對沖基金公司持有嘉漢林業(Sino-Forest Corp.)約14%的股份,
後者是一家在多倫多上市的中國公司。上周,
一家空頭發表一篇強烈批評嘉漢林業的報告,
自那以來,該公司股價已經下跌。


嘉漢林業曾極力否認這篇報告,
並已指派一個由獨立董事組成的委員會,
調查並回應這些說法。同時該公司多次公布文件,
據其聲稱這些文件反駁了報告中的結論。


加拿大最大省級監管機構安大略證券委員會
(Ontario Securities Commission)周三說,
它正在對這爭議展開調查。

鮑爾森公司上周致信其投資者表明其已「知道並在調查」
發布報告的那家空頭的說法。鮑爾森說,
其所持的嘉林漢業股票約佔旗下對沖基金Advantage投資組合的2%,
但公司管理的其他基金並沒有持有該股。

一些觀察者說,整個爭議不一定會給投資者造成重大損失。

密西西比大學(University of Mississippi)法學院教授
布拉德(Mercer Bullard)說,市場將會懲罰投資了這些公司的人。
他說,一些對沖基金管理公司不是自己對投資對象做法務審計,
而是依靠對方的審計機構來做的。他說,在中國投資分散、
或者敞口,若不是特別大的人是不會有事;
受衝擊的主要是中國作為投資對象的地位,
而不是基金管理公司。

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中國經濟已出現滯漲苗頭


據《東方早報》報道,全國人大財政經濟委員會副主任委員、
國家統計局原副局長賀鏗表示,中國面臨滯脹風險,
經濟已出現滯脹苗頭。

但他並不認為中國經濟將發生硬著陸。
賀鏗稱,就業仍是一個問題,
國家決策層應該警惕經濟放緩伴隨著高通貨膨脹的局面。
他表示,中國現在的情況類似於美國經濟上世紀70年代的情況,
當時美國失業率和通脹率雙雙高企。


賀鏗認為,今年的通貨膨脹率很難控制
在政府4%的目標水平之內,
這要歸咎於上游能源行業成本增加及
大規模基建投資引發的國內生產成本上升。

他並稱,中國的擴張財政實行時間太長,
現在應該採取更緊縮的財政政策,
同時採取靈活的貨幣政策。更多地依靠利率工具,
減少對存款準備金率工具的使用。


關於人民幣匯率問題,賀鏗說,
中國應當維持人民幣匯率穩定,
以維護中國的經濟主權。
人民幣升值無助於抗擊通脹,
會給出口商造成壓力,並導致失業。

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投資在道德上正當嗎?

法國作家巴爾紮克有句名言:
每一筆財富背後,都隱藏著一樁罪行。
(Behind every fortune, there lies a crime.)
中國的老百姓中有很多人同意這種看法。
中國的政治教科書也完全同意這種看法。

下面的內容在學校教科書和正統政治讀本中經常出現:
一旦有適當的利潤,資本的膽就大起來。
如果有百分之十的利潤,它就保證被到處使用;
有百分之二十的利潤,它就活躍起來;
有百分之五十的利潤,它就鋌而走險;
為了百分之一百的利潤,它就敢踐踏一切人間法律;
有百分之三百的利潤,它就敢犯任何罪行。

帶來利潤的資本來到世間,從頭到腳,
每個毛孔都滴著血和骯臟的東西,
每個毛孔都帶著罪惡。


甚至中國許多的商人也持這種看法。
一次,我應邀參加中歐同學會在北京的一個聚會。
一位來自天津的頗有成就的製造商這樣自我介紹:
「這幾年我沒幹什麼別的壞事,就是錢賺得太多了。」
他或真或假地把賺錢看成是缺德的事。
有的商人甚至認為:財富後面就算真有罪行,那又怎麼樣?
更流行的看法是,經商投資就是賺錢而已,投資一行,
回報二字。他們的信條是:「在商言商,何必言道德?」


然而,許多在資本市場出沒的人士一方面拒絕關心
自己經商投資活動的道德正當性,另一方面,
又極力抱怨中國的商場與資本市場不講道德,
並常常冠之以「淪喪、糜爛、黑幕、偽善、狡詐」
等充滿道德貶義的字眼。

在中國,數千年來一成不變的奇怪局面是:
一方面是政府對私人商業活動的慣性打壓,
一方面是民間對商業活動的巨大熱情;
一方面是對經商成就的負罪感,
一方面又刻意炫耀自己的財富;
一方面認為無商不奸,排富仇富,
另一方面又對財富極端向往。
這個社會從未築起過商業活動的道德防線。


「在商言商」,用這句話也無法抵擋人們對
投資經商去做道德判斷。在一些人眼裡,
投資者的道德防線可能比一般的商人更為脆弱:
商人只是追求利潤,而投資者是在追逐別人的利潤。
哪個公司、哪個項目的利潤(潛在)豐厚,
投資者就設法把錢投向那裡。
商人們以賺取利潤為己任,
投資者們以追逐別人的利潤為己任,
這樣的做法道德嗎?
投資者所賺到的難道不是別人虧的錢嗎?
買賣股票的人沒有介入生產,
只是進行「倒買倒賣」,沒有創造價值,
卻獲利豐厚,這樣的證券投資在道德上正當嗎?
即使是相對廉潔的價值,投資者也會面臨這樣的道德質問:
價值投資的獲利不也正是建立在別人的錯誤基礎之上嗎?
對這樣的質疑,投資與經商是一件在道德上正當的事業嗎?


如果這些質疑是正當的,那麼,利潤就是禍根。
利潤是這個世界上最受到道德猜忌的東西之一。
利潤在很多人眼裡是不道德的,
因為利潤是從別人那裡賺來的。
要回答投資的道德正當性必須先回答利潤的道德正當性。
然而,在我看來,利潤是個最正當不過的東西。
利潤代表的是企業收入中的盈餘部分,
是除去成本(如工資、房租、利息等)後的淨所得,
屬於最後剩給股東或投資者的那一部分收益。
如果不給勞動者支付工資,就不會有勞工;
不給銀行支付利息,就不會有銀行;
如果有利潤不支付給投資者,就沒有人來投資。

所以,真相是,民眾的利益與利潤是一致的。
在不存在「利潤」現象的國度,民眾是最大的受害者;
在追求「利潤」的活動得到充分承認和保障的地方,
則民富國強。


很多人認為,利潤至多是一種必要的惡,越少越好。
 「意思意思」就行了。多餘的利潤都應該以稅收的形式交給國家,
以幫助那些不賺取利潤的人。

持這種觀點的人沒有看到利潤被奪走的真實後果。
當企業家預感到任何一點點多於「意思意思」之外的
利潤都將被拿走時,他們就不會去努力生產價廉物美的東西了,
或是設法把利潤藏起來、轉移出去。

時至今日,也許公開主張取締利潤的聲音
只有在高校的課堂上可以聽到。
但是,社會中主張給利潤封頂的聲音卻不絕於耳。
對成功的企業徵稅越高,
就越是懲罰那些向消費者提供更好產品與服務的企業。


有一句動人的口號:「人民的利益高於利潤!」
如果利潤真的在道德上那麼墮落,
讓利潤越少越好乃至接近於零如何?
若如此,就必須面對這樣一個簡單而千真萬確的事實:
有了足夠的利潤,企業才能生存。
如果所有的企業與公司因為沒有利潤而消失,
普通百姓還有活路嗎?

所以,利潤不僅與企業家有關系,
與普通人的關系甚至更大。

古代猶太聖賢本祖瑪說:
想想亞當為了能夠吃到面包需要付出多少艱辛吧。
他需要犁地、播種、收割、捆紮、打谷、去糠、碾磨和篩選,
然後還要揉麵和烤製。最後,他才能享用美味的麵包,
而我每天早上起床不費吹灰之力就能享用這一切。
再想想亞當為了獲得衣物需要付出多少艱辛吧。
首先,他要剪羊毛,然後進行清洗、梳理和紡織。
相比之下,我每天早上起床就能穿上現成的衣服。
因為各種手工藝人的存在,我在家就能坐享其成
(見《財源滾滾:猶太人賺錢的十誡》,東方出版社)。
是的,沒有人為獲得利潤而提供商品與服務,
我們今天還會像亞當夏娃那樣生活著。


在上個世紀八十年代,可口可樂曾試圖用「新口味」的
可樂取代原來口味的可樂。
但是這種做法立即受到了消費者極大的抵制。
絕大多數消費者喜愛舊可樂,拒絕新可樂。
怎樣才能讓消費者的願望得到滿足呢?
是要總統、國會、法院勒令可口可樂公司
恢復生產原口味的可樂嗎?不是。
是對負利潤的擔心迫使公司放棄新口味的可樂。
可見,利潤的作用在於發現消費者的真正需求。
如果生產者犯了錯誤,利潤就會糾正他們。
利潤迫使企業自律。如果生產過程浪費嚴重,
生產成本就高,產品的競爭力就低;
如果產品因浪費多而定價高,
消費者就會轉向價廉物美的產品。
在自由經濟中,追求正當的利潤與服務消費者是合二為一的。
如果政府對那些浪費嚴重而導致成本居高不下的企業加以補貼,
那麼不負責任、不自律的企業就等於得到了獎勵。
靠正當的經營得來的利潤是絕對道德的,
靠權力得來的利潤才是不道德的。


如果為利潤生產商品的活動是正當的,
那麼不直接介入生產的投資活動是正當的嗎?
投資的功能是資本配置,
其意義主要體現為優化資本配置以及通過完善企業治理,
從而幫助企業通過服務消費者獲得更多的利潤。
投資者的作用就是將資金不斷從效益低、
回報低的企業中抽出,投入效益高、回報高的企業中,
通過使資本與資源得到更有效的配置來降低與減少資源的浪費。
投資的過程就是優化資源配置的過程,投資者是經濟的優化器。
不在意資源配置有效性的經濟一定是劣質的經濟,
遭殃的一定是民眾。


價值投資者利用別人的錯誤來賺錢也是非常正當的。
首先,這是規則允許的。在網球比賽中,
總不能說費德勒從對手的非受迫性失誤中得分是不道德的吧?
其次,投資者利用對手的錯誤,可以防止錯誤的蔓延,
從而對市場起到一定的校正作用。
這樣的行為,是十分道德的,應該受到鼓勵的。


哲學的一個重要功能就是檢驗人類行為與活動的道德正當性。
對正當的行為與活動,哲學的任務是提供道德論證與辯護。
投資哲學的任務亦復如此。
投資哲學必須對投資活動進行道德分析。
論證投資活動的正當性並作出辯護是投資哲學的應有之義。
人是追求意義與正當性的動物。

每個人都希望自己從事的活動是有意義的和道德正當的。
道德上未經充分論證的職業是不值得去從事的職業。
只有對自己所從事的事業有榮譽感,
認為自己的事業具備充分的道德正當性的時候,
人們便更盡情地投入,這才會有更大的成就。
智慧是有關於道德的,有道德(感)的投資者,
才可能是智慧的投資者!

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201106121133.JPG  

為物所累,追求物質,
追求事業的廣大;
或者為情所困,忙忙碌碌,
但是卻不知道我們活著的終極目標是為了什麼。
我們往往以為,擁有自己想要的就會快樂。
但是沒有想到,正是這些過多的慾望,
使我們離快樂越來越遠了。


生產力巨大的發展,更加催生了人類更巨大的貪婪,
人類的慾望更加膨脹起來,
好像打開了所羅門王的瓶子一樣,
內心之中慾望的魔鬼跑出來了,
其實我們離快樂是越來越遠了。


你得到所以快樂, 但懂得知足才能常樂,
通過勞動、拼打,得到了你想要的東西,
你快樂你幸福。

你付出了許多代價,最終得到了,
但它是值得的,所以你快樂。
你很快地放棄沒有必要的負擔,
所以你快樂。

但,人生的快樂,最根本的卻是:
你得到了,所以你快樂,
而唯有懂得適時知足你才能常樂。


以智慧凈化內心
平靜的心靈是智慧的珍寶
把感情放哪才能獲得幸福
傾聽是一種慈悲 是一種品德
慈悲猶如溫暖的陽光
清理心房讓寬容與善良入住

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星雲超級電腦落戶深圳


中國第一部實測性能超千萬億次的
超級電腦曙光「星雲」目前正在深圳超算中心安裝,
將於今年7月份正式運行。


曙光「星雲」由坐落在天津濱海高新技術產業開發區
內的曙光公司天津產業基地研製生產,
2010年6月1日正式對外發表,是中國第一部、
世界第三台實測雙精度浮點計算超過千萬億次的超級電腦。
在2010年11月17日發布的第36屆全球超級電腦500強排名中,
名列第三位。

曙光公司總裁歷軍表示,「星雲」是面向未來
「雲計算」環境設計的超級電腦系統,
強調系統的均衡設計和資源動態調度能力,
將成為中國新一代超級雲計算中心建設的主力機種。
據曙光公司介紹,按照原計劃,
「星雲」應該在2010年11月中旬
交付深圳超算中心投入商業應用,
但由於深圳的機房工程原因,
再加上氣候因素影響,
「星雲」交付時間一再被推遲。
經過與深圳方面溝通,「星雲」暫時
在天津「異地」為深圳超算中心工作。
由於目前安裝條件已具備,今年5月,
「星雲」運抵深圳超算中心,並開始安裝和調試。

國家超級計算深圳中心是國家在深圳佈局建設的第一個,
也是深圳建市以來單個投資額最大的重大科技基礎項目。


歷軍表示,「星雲」在深圳超算中心運行後,
將為深圳提高信息產業綜合實力、政府服務職能信息化水準,
增強城市持續創新能力和核心競爭力提供強大的技術支撐。
同時,對於推動深圳產業轉型、
將深圳打造成為中國乃至亞太地區雲計算發展的
領先城市也同樣有著深遠影響。

據了解,借助於「星雲」的國家超級計算
深圳中心將立足深圳,服務華南,
面向港、澳、台及東南亞,將建成四大平台:
一是科技服務平台,為氣象、金融等行業提供公共信息服務;
二是產業創新平台,為企業提供高性能計算和數據處理解決方案;
三是科技研發平台,為高性能計算應用軟件研發提供支撐;
四是人才聚集平台,支持華南地區進行人才培養、
技術交流與國際合作等活動。


超級點腦排名的評鑑方式
國際超級電腦會議的超級電腦排行榜一年公布兩次,
該榜以超級電腦系統 Linpack 測試值為基準進行排名。
根據此次公布的報告中指出,
「星雲」在 Linpack 測試中的效能表現為每秒1.27千兆次
浮點運算(petaflops),略遜於美國能源部旗下位於
田納西州的橡樹嶺國家實驗室(Oak Ridge Lab)
所有之超級電腦「美洲豹」(Jaguar)的每秒1.75千兆次。

但「星雲」每秒2.98千兆次的
理論峰值則優於「美洲豹」的每秒2.3千兆次,
有力成為全球最快。

由美國廠商 Cray 所打造、採用AMD六核心處理器
Istanbul 的「美洲豹」每運算1秒,
等於一部普通個人電腦運作10小時;它運算1小時,
就等於普通電腦運作4年。
這部電腦大多用於模擬核武運算。

此次排行中美國仍是超級電腦的最強國,
今年躋身500強的上榜者多達282部,
多於去年11月的277部。

中國大陸則在現時500強佔有24席,
較前次排行多了3部。
這次排行中歐洲有144部、
日本有18部、印度則有5部超級電腦進入排行。


「龍蕊3B」中國自製的八核心處理器
目前「星雲」超級電腦採用 Intel 的 X5650 處理器,
搭配 Nvidia 的 Tesla C2050 繪圖處理器做為加速器,
由近 6 萬個通用處理器核及近 5000 個 GPGPU 加速零件組成,
其效能最高可執行每秒 600 萬兆次浮點運算,
平均效能為每秒近 3000 兆次,
實機測試效能達到每秒 1000 多兆次。
但中國大陸目前也在自行研發生產晶片,
據《紐約時報》指出,中國大陸正在積極研發超級電腦「曙光6000」
給「國家超級計算華南中心」,預計可在今年底研發成功。

「曙光6000」的部份處理器將採用中國自製的八核心處理器「龍蕊3B」,
號稱運算速度有可能挑戰目前的「美洲豹」,
多數超級電腦工業的科學家和工程師都認為,
這部新的超級電腦有可能一舉奪下全球最快電腦的王座。

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指甲告訴你身體的秘密你健康嗎?

 201106051929.jpg  

指甲與健康:體征分析
你知道你的指甲可以揭示你的整體健康狀況麼?
這兒一小塊白,那一片淡紅,
或者一些波紋或結節性紅斑都可能是身體疾病的信號。
肝臟、肺、和心臟疾病都可以再指甲上表現出來。
請和我們一起來瞭解指指甲可能透露的身體秘密。

 苍白指甲.jpg  


蒼白指甲
非常灰甚至發白的指甲有時意味著衰老,
但同樣也可能是一系列嚴重疾病的信號,
比如:貧血、充血性心力衰竭、糖尿病、肝病、營養不良等。

 白甲.jpg  


白甲
如果指甲近乎全白同時有深色的邊,
可能意味著肝病,比如肝炎。
這張圖裡你看到指甲同時還長偏了,
這是肝炎的另一個體征:黃疸病的手指。

淡蓝色指甲.jpg   

淡藍色指甲
指甲呈現藍色表明身體缺氧。
同時它也可能意味著肺部感染,
比如肺炎。淺藍色的底色則對應糖尿病。

 波纹状指甲.jpg  

波紋狀指甲
如果指甲表面有波紋或者凹痕,
這可能是牛皮癬或者關節炎的早期徵兆。
指甲變色很普遍,指甲下麵的皮膚有時會呈現紅褐色,
但需要警惕的是,牛皮癬是一種皮膚疾病,
有10%的幾率是從指甲開始。

 劈裂的指甲.jpg  

劈裂的指甲
乾燥,或者指甲很脆,
經常劈開或者裂開的指甲往往意味著甲狀腺疾病。
破裂同時呈黃色的指甲經常是由真菌感染引起的。

浮肿的指甲.jpg   


浮腫的指甲
如果指甲附近的皮膚顯得紅腫,這被稱為甲裂炎症。
這可能是由狼瘡或者其他結締組織紊亂引起的。

啮齿状的指甲.jpg   


齧齒狀的指甲
咬指甲也許只是個老習慣,
但有時候它是持續焦慮的體征,治療或許能夠緩解。
咬指甲或者喜歡剔指甲還可能跟強迫性障礙有關,
如果自己無法糾正,就應該去看醫生。

 黄指甲.jpg  

黃指甲
黃指甲最常見的致病原因之一是真菌感染。
隨著感染的加重,指甲蓋可能收縮,指甲可能變厚和粉碎。
在少數情況下,黃指甲意味著更嚴重的疾病,
比如嚴重的甲狀腺疾病,肺病,糖尿病或者牛皮癬。

 指甲只是难题的一部分.jpg  


指甲只是難題的一部分
生病時,身體除了指甲的變化外,往往還伴隨著許多其他的情況。
所以如果只是指甲出現異常,也不要過分擔心,
先想想身體有沒有其他的一些異常。
如果擔心疾病是最先表現在指甲上,
其他的狀況還沒有來得及出現呢,
其實,這種情況是很罕見的。

 

很多種指甲的異常是無害的,
比如,並不是每個有白甲的人都患有肝炎。
如果你對指甲的外觀非常在意,就去看皮膚科醫生吧。

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