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股神致股東信　妙語連珠

巴菲特(Warren Buffett)一年一度致股東信
以其精明的投資洞察力和樸素的格言警句而備受期待。
二者都讓人瞭解其公司和他本人的情況。
以下是最新的致股東信中的一些妙語：

關於伯克希爾(Berkshire，即「巴郡」)為何持有大量現金：
「借款者這才認識到，信用就像氧氣。
當它大量存在的時候，沒有人會注意到。
而失去以後，人們才會注意到。」

「資金總是向著機會流動，而美國有大量的機會。」

「加爾佈雷思（John Kenneth Galbraith）
曾經不無狡黠地觀察到一個現象，
那就是經濟學家們對想法是最節省的：
他們念研究生時學到的想法能用一輩子。
大學的金融系通常表現都差不多。
看看上世紀七八十年代，
幾乎所有人都固執地死抓著有效市場理論不放，
輕蔑地將駁倒了這一理論的強勁事實說成是“異常現象”。
（我一直都熱愛這樣的解釋：“地球平面說學會”
(Flat Earth Society)可能覺得一艘船環遊地球讓人討厭，
而且不合邏輯、不正常。）」

關於對沖基金：
「對沖基金界見證了普通合伙人的一些惡劣行為，
他們在世道好的時候獲得了巨額報酬，
然後當業績糟糕的時候，他們帶著自己的財富跑路了，
留下有限責任合伙人賠掉之前賺的錢。
有時這些普通合伙人還會在不久以後迅速成立另一隻基金，
以立即參與未來的收益，而無需彌補以往的損失。
將錢投給這種經理人的投資者，
應當被打上懦夫的標籤，而不是合伙人。」

「補充說明：當我們就庫姆斯加入公司發佈新聞稿時，
不少評論人士指出他沒什麼名氣，
並對我們沒有選一個大名鼎鼎的人表示不解。
我很懷疑他們有多少人會知道1979年時的
辛普森(Lou Simpson，GEICO保險公司投資經理，已退休)、
1985年時的傑恩(Ajit Jain，負責伯克希爾再保險業務)，
或者是1959年時的芒格(Charlie Munger，伯克希爾副董事長)。
我們的目標是找一位有兩年經驗的實幹者，
而不是10年的老馬。
（對於一位80歲的CEO來說，這可能不是特別明智的比喻。）」

關於伯克希爾和樓市/抵押貸款危機：

「當借款人遭遇失業、生病、離婚等情況時，他們就有麻煩了。
此次衰退讓他們深受打擊。但他們希望保住自己的家，
而且基本上他們借貸的數目相對於收入也是很合理的。
除此而外，我們將初始的抵押借款留在自己的帳上，
也就是說我們沒有將它們證券化或以其他方式轉售。
如果我們在放貸方面犯傻，就得付出代價。
這是我們所關注的。如果全國的房屋買家都像我們的買家一樣行事，
美國就不會有那樣一場危機。」

關於自有房屋：
「自有房屋對大多數美國人來說是合算的，
尤其是以當前較低的價格和划算的利率……
但如果購房者“眼大肚子小”，
而貸款機構（通常受政府擔保的保護）又助長他的白日夢。
我們國家的社會目標不應當是讓人們住上他們夢想的房子，
而是讓他們住上自己負擔得起的房子。」

關於全球金融危機最糟糕的地方：
「如2009年一名投資者所說：這比離婚還慘
。我失去了一半的財產淨值--------老婆卻還在。」

關於即將舉行的年度大會：
「記住：要是有人說金錢買不到幸福，
那他只是還不知道該上哪兒買。」