投資在道德上正當嗎?

法國作家巴爾紮克有句名言:
每一筆財富背後,都隱藏著一樁罪行。
(Behind every fortune, there lies a crime.)
中國的老百姓中有很多人同意這種看法。
中國的政治教科書也完全同意這種看法。

下面的內容在學校教科書和正統政治讀本中經常出現:
一旦有適當的利潤,資本的膽就大起來。
如果有百分之十的利潤,它就保證被到處使用;
有百分之二十的利潤,它就活躍起來;
有百分之五十的利潤,它就鋌而走險;
為了百分之一百的利潤,它就敢踐踏一切人間法律;
有百分之三百的利潤,它就敢犯任何罪行。

帶來利潤的資本來到世間,從頭到腳,
每個毛孔都滴著血和骯臟的東西,
每個毛孔都帶著罪惡。


甚至中國許多的商人也持這種看法。
一次,我應邀參加中歐同學會在北京的一個聚會。
一位來自天津的頗有成就的製造商這樣自我介紹:
「這幾年我沒幹什麼別的壞事,就是錢賺得太多了。」
他或真或假地把賺錢看成是缺德的事。
有的商人甚至認為:財富後面就算真有罪行,那又怎麼樣?
更流行的看法是,經商投資就是賺錢而已,投資一行,
回報二字。他們的信條是:「在商言商,何必言道德?」


然而,許多在資本市場出沒的人士一方面拒絕關心
自己經商投資活動的道德正當性,另一方面,
又極力抱怨中國的商場與資本市場不講道德,
並常常冠之以「淪喪、糜爛、黑幕、偽善、狡詐」
等充滿道德貶義的字眼。

在中國,數千年來一成不變的奇怪局面是:
一方面是政府對私人商業活動的慣性打壓,
一方面是民間對商業活動的巨大熱情;
一方面是對經商成就的負罪感,
一方面又刻意炫耀自己的財富;
一方面認為無商不奸,排富仇富,
另一方面又對財富極端向往。
這個社會從未築起過商業活動的道德防線。


「在商言商」,用這句話也無法抵擋人們對
投資經商去做道德判斷。在一些人眼裡,
投資者的道德防線可能比一般的商人更為脆弱:
商人只是追求利潤,而投資者是在追逐別人的利潤。
哪個公司、哪個項目的利潤(潛在)豐厚,
投資者就設法把錢投向那裡。
商人們以賺取利潤為己任,
投資者們以追逐別人的利潤為己任,
這樣的做法道德嗎?
投資者所賺到的難道不是別人虧的錢嗎?
買賣股票的人沒有介入生產,
只是進行「倒買倒賣」,沒有創造價值,
卻獲利豐厚,這樣的證券投資在道德上正當嗎?
即使是相對廉潔的價值,投資者也會面臨這樣的道德質問:
價值投資的獲利不也正是建立在別人的錯誤基礎之上嗎?
對這樣的質疑,投資與經商是一件在道德上正當的事業嗎?


如果這些質疑是正當的,那麼,利潤就是禍根。
利潤是這個世界上最受到道德猜忌的東西之一。
利潤在很多人眼裡是不道德的,
因為利潤是從別人那裡賺來的。
要回答投資的道德正當性必須先回答利潤的道德正當性。
然而,在我看來,利潤是個最正當不過的東西。
利潤代表的是企業收入中的盈餘部分,
是除去成本(如工資、房租、利息等)後的淨所得,
屬於最後剩給股東或投資者的那一部分收益。
如果不給勞動者支付工資,就不會有勞工;
不給銀行支付利息,就不會有銀行;
如果有利潤不支付給投資者,就沒有人來投資。

所以,真相是,民眾的利益與利潤是一致的。
在不存在「利潤」現象的國度,民眾是最大的受害者;
在追求「利潤」的活動得到充分承認和保障的地方,
則民富國強。


很多人認為,利潤至多是一種必要的惡,越少越好。
 「意思意思」就行了。多餘的利潤都應該以稅收的形式交給國家,
以幫助那些不賺取利潤的人。

持這種觀點的人沒有看到利潤被奪走的真實後果。
當企業家預感到任何一點點多於「意思意思」之外的
利潤都將被拿走時,他們就不會去努力生產價廉物美的東西了,
或是設法把利潤藏起來、轉移出去。

時至今日,也許公開主張取締利潤的聲音
只有在高校的課堂上可以聽到。
但是,社會中主張給利潤封頂的聲音卻不絕於耳。
對成功的企業徵稅越高,
就越是懲罰那些向消費者提供更好產品與服務的企業。


有一句動人的口號:「人民的利益高於利潤!」
如果利潤真的在道德上那麼墮落,
讓利潤越少越好乃至接近於零如何?
若如此,就必須面對這樣一個簡單而千真萬確的事實:
有了足夠的利潤,企業才能生存。
如果所有的企業與公司因為沒有利潤而消失,
普通百姓還有活路嗎?

所以,利潤不僅與企業家有關系,
與普通人的關系甚至更大。

古代猶太聖賢本祖瑪說:
想想亞當為了能夠吃到面包需要付出多少艱辛吧。
他需要犁地、播種、收割、捆紮、打谷、去糠、碾磨和篩選,
然後還要揉麵和烤製。最後,他才能享用美味的麵包,
而我每天早上起床不費吹灰之力就能享用這一切。
再想想亞當為了獲得衣物需要付出多少艱辛吧。
首先,他要剪羊毛,然後進行清洗、梳理和紡織。
相比之下,我每天早上起床就能穿上現成的衣服。
因為各種手工藝人的存在,我在家就能坐享其成
(見《財源滾滾:猶太人賺錢的十誡》,東方出版社)。
是的,沒有人為獲得利潤而提供商品與服務,
我們今天還會像亞當夏娃那樣生活著。


在上個世紀八十年代,可口可樂曾試圖用「新口味」的
可樂取代原來口味的可樂。
但是這種做法立即受到了消費者極大的抵制。
絕大多數消費者喜愛舊可樂,拒絕新可樂。
怎樣才能讓消費者的願望得到滿足呢?
是要總統、國會、法院勒令可口可樂公司
恢復生產原口味的可樂嗎?不是。
是對負利潤的擔心迫使公司放棄新口味的可樂。
可見,利潤的作用在於發現消費者的真正需求。
如果生產者犯了錯誤,利潤就會糾正他們。
利潤迫使企業自律。如果生產過程浪費嚴重,
生產成本就高,產品的競爭力就低;
如果產品因浪費多而定價高,
消費者就會轉向價廉物美的產品。
在自由經濟中,追求正當的利潤與服務消費者是合二為一的。
如果政府對那些浪費嚴重而導致成本居高不下的企業加以補貼,
那麼不負責任、不自律的企業就等於得到了獎勵。
靠正當的經營得來的利潤是絕對道德的,
靠權力得來的利潤才是不道德的。


如果為利潤生產商品的活動是正當的,
那麼不直接介入生產的投資活動是正當的嗎?
投資的功能是資本配置,
其意義主要體現為優化資本配置以及通過完善企業治理,
從而幫助企業通過服務消費者獲得更多的利潤。
投資者的作用就是將資金不斷從效益低、
回報低的企業中抽出,投入效益高、回報高的企業中,
通過使資本與資源得到更有效的配置來降低與減少資源的浪費。
投資的過程就是優化資源配置的過程,投資者是經濟的優化器。
不在意資源配置有效性的經濟一定是劣質的經濟,
遭殃的一定是民眾。


價值投資者利用別人的錯誤來賺錢也是非常正當的。
首先,這是規則允許的。在網球比賽中,
總不能說費德勒從對手的非受迫性失誤中得分是不道德的吧?
其次,投資者利用對手的錯誤,可以防止錯誤的蔓延,
從而對市場起到一定的校正作用。
這樣的行為,是十分道德的,應該受到鼓勵的。


哲學的一個重要功能就是檢驗人類行為與活動的道德正當性。
對正當的行為與活動,哲學的任務是提供道德論證與辯護。
投資哲學的任務亦復如此。
投資哲學必須對投資活動進行道德分析。
論證投資活動的正當性並作出辯護是投資哲學的應有之義。
人是追求意義與正當性的動物。

每個人都希望自己從事的活動是有意義的和道德正當的。
道德上未經充分論證的職業是不值得去從事的職業。
只有對自己所從事的事業有榮譽感,
認為自己的事業具備充分的道德正當性的時候,
人們便更盡情地投入,這才會有更大的成就。
智慧是有關於道德的,有道德(感)的投資者,
才可能是智慧的投資者!

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