評估

投資者如何自查問題公司

美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）說，
當一家公司的財務數據看上去過於漂亮時，
他們往往是……。

不過這話說的容易，想要證實卻比較困難。

多虧了美銀美林的指導，
現在任何人都可以從事一些偵查工作，
而且風格類似獨立調查公司Muddy Waters。
在集中研究了32家在美國、香港和中國上市的中資企業之後，
美銀美林說，市場上有三類常見的會計欺詐行為，
也有三種常見的方法可以查出這些行為。
上述三地市場均對會計欺詐進行公開披露。

下面是三種常見的股價操縱行為：

一、向子虛烏有的客戶銷售產品
例子：Muddy Waters（是的，又是他們）
在2010年11月發布了一份報告之後，
綠諾國際有限公司（RINO International Corp.）今年3月承認，
該公司至少有兩份製造合同根本不存在。
今年4月，美國證券交易委員會
（Securities and Exchange Commission，簡稱：SEC）
暫停了綠諾國際這家設備製造商的股票交易。
此前該公司沒有向股東披露正在調查
欺詐指控的調查人員已經辭職的事實。

二、通過關聯方交易誇大銷量和產品成本
例子：去年年底，在紐約上市的多元
環球水務公司（Duoyuan Global Water Inc.）面臨多項指控，
首當其衝的便是存在會計處理不當的行為。
今年3月，監管機構暫停這隻股票的交易，
因為該公司至今未能向SEC提交備案文件。
今年4月Muddy Waters的一份報告指出，
多元水務公司涉及「未經披露的不當關聯方交易，
這些交易將資金轉移至該公司主席名下」。

三、高估現金或低估銀行債務
例子：今年5月，德勤會計師事務所（Deloitte Touche Tohmatsu）的
註冊會計師辭去了東南融通金融技術有限公司
（Longtop Financial Technologies Ltd.）的審計師一職，
因為德勤發現與銀行存款及貸款餘額相關的財務記錄存在造假行為，
銷售收入可能也存在問題。

以下是三種發現問題的方法：

一、查驗銀行對賬單。
美銀美林說：
這類公司中有很多都承受著巨大的現金流壓力，
因為他們不得不大把花錢以說服外部各方。
但這些支出不會產生經濟效益：
比如為了讓誇大的銷售數據看上去更為可信，
他們不得不維持一支龐大的銷售隊伍。
所以他們往往得向銀行或關聯方借款才能生存。

所以從這個角度說，
美銀美林建議各位查驗銀行對賬單，
因為銀行對賬單很難造假。

二、利用目標公司向政府提交的備案文件交叉核驗財務數據。
美銀美林說，此類公司必須向有關政府機構提交「更為真實」的財務報表，
因為有關政府機構更難以被胡弄。
因此，向政府提交的備案文件和向公眾披露的數據之間往往存在差異。

三、實地檢驗。
美銀美林建議各位盡可能實地檢驗此類公司的經營狀況。
在某些情況下，你甚至都不用親自跑一趟。
美銀美林舉了一個例子：
一家刊物只是利用了在線監測數據就發現了
在紐約上市的中國教育聯盟（China Education Alliance）的
網站流量數據比其公布的要低得多。