評估

洞悉群眾心理定成敗

不論是任何投資派別，
似乎都難以忽略大眾心理對股市的影響。
例如德國股神科斯托蘭尼就有著名公式
「趨勢=資金+心理」，謂大市上漲必須得到兩者結合；
股神巴菲持亦曾說「股市短期是投票機，長遠是秤重機」，
可見起碼就短線來說，心理因素是主宰大市的關鍵。

市面上有不少投資心理學書籍，
但多數都集中於個人層面，
而這本《The Crowd》則開宗名義，覑力分析群眾心理。

雖然本書背景是19世紀末法國大革命，
聽起來跟投資風馬牛不相及，
不過作者對群眾心理刻劃得入木三分，
套用在投資市場上亦絲絲入扣。

群眾想法天生善變
在作者眼中，群眾「根本毫無智慧可言」，
名副其實是一群「烏合之眾」。
作者寫道：
「群體不善推理，卻急於行動，
在某種強烈感情影響下，
一次偶然事件足以令他們聞風而動」。
而群眾亦從來與理性沾不上邊，
相反往往受暗示、情感、領袖聲望、
重複話語等非理性因素驅動，
其想法經常在極端之間擺盪，
「變臉」速度更是驚人。

讀者可會覺得描述似曾相識？
的確，股市根本就是群眾意見的放大器，
在現代資訊科技協助下，
大眾改變想法只有比作者所處時代更快。
事實上，大量研究指人們「跟大隊」意識根深柢固，
雖然這樣做有時可令股民避免損手，
但投資市場上充斥各類消息與預測，
如果投資者缺乏個人判斷，長遠恐怕還是輸多贏少。

如果再看作者描述影響群體的因素，
再套諸投資市場，更覺其觀察切中要害。

作者認為，領袖說服群眾的手段，
不外「斷言、重複、傳染」三部曲，
其中最重要的不是理據與論證，
而是內容是否簡潔有力、重複次數是否夠多，
如果再加上意見領袖的聲望、形象等，
哪怕是謊言重複100次都會變真話。

不斷重複比理據重要
回望以往股市泡沫，例如科網股被炒至與天比高時，
我們總會慨嘆「為何這樣都有人信？」，
集體瘋狂背後恐怕就是「斷言、重複、傳染」三部曲作祟。

《The Crowd》成書至今百多年過去了，
現代投資者理應比前人聰明得多，
只是群眾的心理與特質似無大改變，
多年前的觀察今天仍適用。
投資市場中泡沫旋起旋滅，
本書足可供投資者借鑒，
免做股壇「烏合之眾」。