評估

黑池有市場  買賣差價窄

滙豐散戶黑池在政府及監管機構壓力下最終夭折，
其存在價值亦為市場廣泛討論。據本報統計，
交投活躍股份中，經包括黑池等平台場外對盤的交易，
最多有四分三以港交所（00388）限定價格的中間價促成，
反映追求更佳價格為投資者轉投黑池的一大動力。

有業界人士分析，這正好解釋為何面對市場極大爭議，
港交所仍研推收窄買賣差價的建議，以維持競爭力。

根據《經濟通》提供的股份成交紀錄，
本報統計於7月19日至26日6個交易日期間，
建行（00939）、工行（01398）、中移動（00941）、
滙豐（00005）及中銀香港（02388）5隻交投活躍大藍籌的成交，
發現X盤（即來自同一證券行的非自動對盤交易）佔成交比率，
介乎2%至16%（見表）。

5藍籌X盤成交 逾半價位較佳
驟眼看來，黑池似乎並未威脅到交易所；但值得注意的是，
X盤比率最高的建行及工行，其價差亦最闊，
分別為16及17點子，反觀滙豐及中移動的價差僅約6點子。

若觀察X盤的成交價，投資者取向更明顯。
上述5股中，價外X盤佔X盤宗數約為49%至75%，
反映一半至四分三的投資者透過非自動對盤以較佳買賣價完成交易。
舉例說，當建行的買入及賣出價分別為6元及6.01元時，
投資者會試圖以6.005元的價格在場外對盤。

陳家強：向散戶開放須審慎
買賣差價是交易成本的主要組成部分，
港交所交易科主管戴志堅早前便指出，
部分恒指成分股的差價高達20點子，
影響到交易成本，因此會積極研究收窄差價，
但不擬「一刀切」處理，相信會從流通量較大、
股價10元以下而差價較闊的股票着手。

既然黑池可以降低交易成本，
有關方面為何喊停滙豐散戶黑池？
財經事務及庫務局局長陳家強接受本報專訪時，
承認大戶黑池存在有其合理性，
但強調當黑池以散戶為對象時，
監管必須更為謹慎。
「我們明白大戶有需要匿名做交易，
但這或會造成透明度不足，
所以我們要求在場外做完後，
一定要公開價格。而散戶黑池則是另一個問題，
它會將黑池本身的監管問題明顯化，
市場的流通量亦會更為分割……
我們並非反對黑池，但它應該只供大戶使用。」
陳家強如此說。