評估

2010dec18 News

2011環球投資趨勢前瞻

先讓我們看一組好消息：
美國的經濟資料有所好轉﹔
消費支出勢頭驚人﹔盈利穩健。

再來看一組壞消息：
愛爾蘭銀行業危機﹔朝鮮半島軍事演習﹔
美國國內就業狀況令人失望。

年底將近﹐擺在投資者面前的是
諸多令人困惑的市場趨勢﹐
這讓到底是該買入還是
賣出變得更加難以抉擇。

投資者到底有多麼地困惑呢？

舉個例子：
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)
推出了一項史無前例的購買債券計畫﹐
名為“量化寬鬆”﹐目的是降低債券收益率、
抵押貸款利率和其他的消費者利率。
但是﹐該政策實施一個多月以來﹐
長期債券收益率和抵押貸款利率卻是不降反升﹐
凸顯出當前的投資環境是多麼地讓人捉摸不定。

實際上﹐僅僅在市場大幅下跌短短數天之後﹐
股市在12月1-2日連續兩天的表現創下了
自7月份以來的最好紀錄。
但隨後12月3日公佈的資料顯示﹐
11月份的就業市場比預期要低迷得多。

為了搞清楚這一切﹐
我們考察了投資界的關鍵領域﹐
就投資者在短期和中長期內對市場
該看漲還是看跌的問題徵詢了頂級分析師的意見。

小型股：買入
今年的股市一直還不錯﹐但對中小企業股來說簡直是棒極了。
跟蹤100家最大型股票的標準普爾100指數
(Standard & Poor's 100 index)截至12月2日上漲了6.5%﹐
而標普500指數的漲幅則為9.5%。比較而言﹐
跟蹤中小公司表現的標準普爾400中型股指數(MidCap 400)
和600小型股指數(SmallCap 600)分別上漲了21%和近20%。

芝加哥哈里斯私人銀行(Harris Private Bank)
首席投資長傑克‧埃布林(Jack Ablin)建議投資者
持有中小型股﹐特別是那些面向國際市場的中小公司。
這是因為這些公司的盈利增幅較大﹐
因此它們的股價仍處在具有吸引力的水準上。
小型股的股價與銷售額比率約為0.4﹐相比之下﹐
標普500指數的這一比率則高達1.2。

花旗集團首席美股策略師
托拜西‧萊烏科維奇(Tobias Levkovich)認為﹐
在利潤率上升階段最近的情形就是如此
小型股表現要優於市值較大的股票。
萊烏科維奇預測說﹐這種趨勢在未來6個月
左右的時間內仍將繼續﹐這讓小型股和
中型股成為了投資者理想的投資對象。

股市面臨的一大風險來自中國。
中國的年通脹率達到了4.4%﹐
中國的領導人正在努力減緩經濟增長﹐
同時控制物價上揚。如果中國經濟放緩幅度過大﹐
將會影響到全球增長和美國股市。

科技股：買入
年初迄今﹐即使大多數消費者都在努力縮減債務﹐
投資消費支出領域的策略還是奏效了。
可選消費品股也就是那些銷售服裝、
音樂製品等商品的公司股價上漲了24%﹐
而公用事業和醫療股的價格則下降約1%。

有投資者表示﹐現在漲幅接近7%的
科技股是理想的投資對象。
洛杉磯Luminous Capital投資顧問公司的
共同創始人艾倫‧查菲蘭(Alan Zafran)補充說﹐
投資者應該關注所謂的週期性股票﹐
它們在經濟復蘇的時候往往會有優異的表現。
他青睞能源和資訊技術類股﹐
它們的資產負債情況穩健﹐
而且取得了大幅增長。

例如﹐剔除微軟(Microsoft)持有的巨額現金﹐
其市盈率不足10倍﹐而且股息收益率為2.5%。
查菲蘭認為﹐國會可能會做出妥協﹐
允許微軟這樣的公司從海外回收資金﹐
讓它們擁有更多的資金來提高股息或者採取其他舉措。

如果長期利率持續走高的話﹐
公用事業股的表現將繼續低迷﹐
從而導致其股息也跟著縮水。

黃金：賣出
今年大部分時間裏﹐
黃金等貴金屬價格一直炙手可熱﹐
金價年內已上漲28%。

金價強勁上揚的一個原因是﹐
人們擔心美聯儲的措施會導致美元貶值﹐
為未來的通脹埋下隱患。
黃金及白銀往往會作為紙幣的替代品。
因此一些投資者匆忙買入這些貴金屬﹐
以規避美元和歐元走軟的影響。
歐元因愛爾蘭近期的債務危機走勢堪憂。

但有分析師表示﹐
現在到了熱衷於黃金和白銀的投資者落袋為安的時候了。
埃布林說﹐如果消費者價格指數
在未來三年內至少上漲3%的話﹐
那麼黃金將會有不俗表現。

然而有分析師稱﹐當前的通脹率不足2%﹐
而且幾乎沒有跡象顯示通脹會大幅走高﹐
因此金價在短期內可能不會繼續上揚。

與此同時﹐萊烏科維奇注意到﹐
黃金不能再像過去那樣為投資組合
起到分散風險的作用﹐
因為金價像其他風險較高的投資一樣時漲時落。

BTIG LLC首席市場策略師
邁克‧歐魯克(Mike O'Rourke)表示﹐
我相信全球增長﹐
因此我認為長遠來看大宗商品市場
價格上漲的趨勢將不會受到影響。

但他認為﹐對美聯儲購入債券的
預期早已引起投資者大量買入黃金
和其他商品﹐現在投資者應該為
這些商品的價格“回落”做好準備。

新興市場：賣出
認為新興市場經濟體在未來幾年內會大幅增長﹐
而美國經濟則將繼續舉步維艱的看法已經成為共識。
有分析人士稱﹐這一共識已經在股價上有所體現﹐
這意味著現在搭乘新興市場這班車已經太遲了。

埃布林說﹐新興市場股價相比美國要高一些。
他引用了一些資料：
新興市場股票的股價和銷售額比率為1.3倍﹐
標普500股票為1.2倍﹔
而新興市場股票的市盈率將近18倍﹐
比標普500指數近15倍的市盈率要高得多。

事實上﹐高盛(Goldman Sachs)
上週預測美股明年的漲幅將達23%。
標普100指數股票2011年預期市盈率為13倍﹐
而股息收益率為2.1%。同時﹐
美國公司現金充裕﹐利潤率空間廣闊﹐
這在一定程度上是因為它們一直不願僱用新員工。

埃布林說﹐過去20年來﹐
新興市場相對美國市場曾出現過三次估值溢價﹐
但每一次﹐新興市場的表現在隨後12個月裏的
表現都不如美國股市。