評估

如何選股

從生活中選股
彼得 . 林治在其作《One Up on Wall Street》中表示,
經常從日常生活中尋找投資機會,
繼而鍥而不捨分析研究,
回報可以非常吸引。

最經典例子, 莫過於當年他妻子以用家身份,
告知某新絲襪的優點及銷售特性,
這引起林治對該絲襪生產商的興趣,
從而深入分析那家被市場忽略的優質企業,
並在其股價低位買入, 最終獲得厚利。

換言之, 只要投資者運用常識,
再加上其分析能力, 便能做到價值投資,
亦即是回到最初股要起源的原意—以股份的形式,
投資一間興旺的行業公司。

所以價值投資, 並非大戶或者分析員的專利,
一般的投資者亦可做得到。在各個產業、
各個區域內, 一定還有投資專家還沒發現的寶藏,
靜靜等待散戶去發掘。

了解公司, 由下而上
作為一個價值型投資者, 應具有企業家的精神。
在投資前, 必須了解公司的過去,
從而對其前景有一定预期。所謂買股買未來,
若公司沒有前景, 實在沒有投資價值。
一般而言, 若公司前景秀麗, 業績好時均會派發股息;
但假如公司的未來發展需要投入更投入更多資金,
少派一點股息仍可接受。

換另一角度, 今日減少派息,
等於投資者以股東身份, 為公司未來前景加點投資,
往後回報將更為可觀。

價值取向的投資者,
通常採用所謂「由下而上」的投資方針。
根據「由下而上」的投資方針,
投資者首先研究和分析有潛質的公司,
然後才輔以宏觀經濟因素研究。
當然, 與之相反的投資方式則是「由上而下」。
對公司的了解, 熟悉, 可分為幾個方面,
主要包括企業的銷售資料和盈利前景,
盡可能了解所投資的企業管理層素質及經營管理手法(哲學),
這一點可由公司的年報, 或報章方面覓得部分資料。
一旦找到值得投資的目標, 就不要被市場或經濟預測所左右。
所以, 價值投資法, 或者採用「由下而上」的投資方針,
要有所堅持, 不要被市場氣氛影嚮,
而大前提則是—熟悉、了解你所投資的公司。

由上而下
「由上而下」的投資方針, 投資者首先研究宏觀市場,
從全球經濟、利率、通脹、國際收支平衡、
國內生產總值增長, 以及其他經濟數據的相互關係著手。
然後, 分析各國的經濟基本因素, 再分析各行各業,
從中挑選其中最優秀者。採納「由上而下」方針的投資者,
首先挑選國家, 然後是資產類別、行業種類、最後才是公司。

很明顯, 「由上而下」投資方針說起來簡單, 而且容昜理解,
可是真的執行起來, 所涉及的人力物力,
並不是一般投資者可以承擔, 就算是簡化版,
跳過挑選國家、資產類別的步驟, 直接分析不同行業,
所投入的精力, 亦不是小投資者可負擔。
試想一下, 由地產、銀行、電訊、零售、旅遊、工業……
而工業股中又細分成衣、電子、鞋類等等,
個別投資者又怎能全面分析呢?

簡單來說, 「由下而上」是發掘亮點 ;
而「由上而下」則是沙中淘金,
各有優勢。不過, 個人投資者多數喜歡用「由下而上」的投資策略,
而其根本原理在於行行出狀元, 只要不是夕陽行業,
總有其可取之處。亦是因為如此,「由下而上」的投資資策略,
常常輔以宏觀經濟因素研究,以減少投資失誤的機會。