評估

長線投資不妨參考

如果你打算一輩子吃漢堡包而不養牛，
你希望牛肉價格長升還是長跌？
如果你經常換車，
你會想車價不斷上升還是下跌？

以上兩條問題的答案都顯而易見，
但第三條問題則比較微妙：
如果你在未來5年將不斷儲蓄投資，
你希望股價上漲還是下跌？
許多人都會答錯「上漲」，
而忘記了自己須不斷買股，
股價愈升成本就愈高，
所以長線投資者應該愈跌愈開心才是。

內在價值作選股後盾
也許你跟筆者一樣疑惑，
投資者憑甚麼斷定股票內在價值，
而膽敢愈跌愈買？

《散戶大反擊》的作者Phil Town
就向有志長線投資的散戶，
傳授一套選股法則，
間接解答了筆者的疑問。

作者的方法不算新穎，
總結起來就是以「4M」和「5大數字」，
發掘股份內在價值。

4M分別指
意義（Meaning）、
護城河（Moat）、
管理層（Management）及
安全邊際（Margin of Safety）；

5大數字則是
資本回報率、
營業額增長率、
每股盈利增長率、
股本增長率及
經營現金流增長率。

買股票要有「Meaning」，
是指投資者要有深入研究、
時刻留神的決心，相反，
如果你對公司業務毫無興趣，
就不應沾手其股票；

護城河則指公司的經營優勢，
它可以是品牌、專利權、
高昂的客戶叛逃成本（例如保險合約）等，
公司護城河愈寬廣，經營愈穩固；
而管理層質素更與公司前景掛勾。

至於5大經營數字，當然是愈高愈好，
不過投資者亦須注意其一貫性，
剔除數據過於波動的股份；
選股時一般會用上5年至10年的平均數字，
增加準繩度。投資者可定下標準，
例如是10%，看看企業哪項數據能夠達標，
背後原因又是甚麼等。

概念不新但勝在實用
投資者選出合心水的優質股後，
不要立刻飛身入市，
而是靜待其價格遠低於內在價值，
累積若干安全邊際才買入。
是以長線投資者透徹研究個股後，
明白質優股股價長遠
一定能反映基本面（可能長達數年），
所以才有愈跌愈買、
愈買愈開心的「反常思維」。
或許覺得有關概念並不新穎，
例如單就護城河而言，
不過有志作長線投資者，
不妨參考。